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宏觀預期邊際改善 4月銅價大概率上漲

放大字體  縮小字體 發布日期:2019-04-15  瀏覽次數:47859
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  今年的政府工作報告宣布將為制造業增值稅自16%降至13%,影響了銅近強遠弱格局。美聯儲利率決議聲明暗示FOMC不會在2019年加息,預計2020年將加息一次,鑒于經濟和貨幣市場條件符合預期,美聯儲有意在5月份放慢縮表速度,并在9月份停止縮表,美元指數高位回落,不過臨近月底公布的歐洲經濟數據持續轉弱,支撐美元反彈。銅價整體表現震蕩偏弱。月內LME最高6555美元/噸,最低6295美元/噸,收盤6473.5美元/噸,月跌幅0.12%;滬銅主力1905合約月內最高5.078元,最低4.81元,收盤4.88元,月跌幅2.69%。滬銅指數持倉量本月減少9.4萬手,至57.8萬。   TC快速回落銅礦端供應預期偏緊   3月份,現貨銅精礦TC報68美元~79美元/噸,環比下降6美元/噸。3月28日上午,CSPT小組成員在上海召開二季度現貨銅精礦Floor price會議,敲定二季度現貨銅精礦TC地板價為73美元/噸,較一季度的92美元/噸大幅下滑,可見冶煉廠也已經面對銅精礦趨緊的局面。金川防城港、恒邦股份、金隆銅業、陽谷祥光銅業等冶煉廠在3~4月相繼展開檢修,但目前來看,未對現貨銅精礦TC產生任何的支撐,體現出之前市場對上半年現貨銅精礦TC相對樂觀的預期破滅,也說明銅精礦的緊張程度超乎市場預期。   國內精銅產量增速放緩硫酸價格止跌回升   據國家統計局數據顯示,2019年1~2月,我國精銅累計產量為134萬噸,累計同比增長6.3%。國內精銅產出增長趨勢預計在4~5月將有所放緩,主因檢修預期兌現,疊加新增產能增產放緩,4~5月冶煉廠檢修影響預計在4萬~5萬噸。   3月份,國內硫酸價格止跌回升,截至2019年3月20日,硫酸(98%)市場報價385元/噸,較1月底上漲5.5%。硫酸價格維持高位,在一定程度上抵消銅精礦加工費TC持續下滑給冶煉廠帶來的利潤損失。   LME銅庫存再現交倉國內庫存3月未現拐點   截至3月29日,LME銅庫存約16.8萬噸,較2月末增加約4萬噸,月內LME銅再現交倉行為,涉及倉庫為荷蘭鹿特丹、韓國釜山、中國臺灣高雄;COMXE庫存約4.4萬噸,較2月末減少約1.4萬噸;上期所庫存約26.1萬噸,較2月末增加約3.4萬噸。三大交易所庫存合計約47.3萬噸,較2月末增加約6萬噸,較去年同期低約44.9萬噸;上海保稅區庫存約60.8萬噸,較去年同期高約16萬噸。   2月廢銅實物量進口大幅減少同比環比減少均超60%   據海關數據統計顯示,2019年2月,中國共進口廢銅實物量7.11萬噸,環保減少61%,同比減少52%。平均含銅品位為77.58%,折合金屬量為5.51萬噸,環比減少60%,同比減少27%。   2月份,因春節因素影響,進口量季節性減少,疊加1月份存在節前搶進口效應,環比表現大幅回落,2019年“七類”廢銅禁止進口后,進口廢銅品位大幅抬升。海關數據統計,2018年進口廢銅實物量261萬噸,進口廢銅金屬量為135萬噸,平均品位52%,SMM預計2019年進口廢銅品位約為76%,在品位抬升的情況下,若使2019年全年進口廢銅金屬量與2018年持平,2019年進口廢銅實物量同比也將會有30%左右的減少,因此,若進口廢銅實物量減幅小于30%,那么,折算到金屬量就不會減少。   中國2月未鍛軋銅及銅材進口量環比減少35%,至31萬噸;同比減少11%。3月以來,進口銅盈利窗口依然關閉。   綜上所述,宏觀面,美聯儲加息節奏預期放緩,甚至不排除降息的可能。國內貨幣政策偏寬松、降稅落地利好,中美貿易談判預期向好等使得宏觀情緒邊際改善,利多銅價。   基本面,4~5月國內由于檢修預期兌現,產量增速或放緩,且該時間為銅市消費旺季,庫存拐點有望逐步體現,預計4月銅價大概率呈現上漲態勢。滬銅主力主波動區間4.9萬~5.15萬元/噸。(作者單位:廣州期貨)
 
 
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